Los CLO son los nuevos CDO

6 de abril de 2019

6 de abril de 2019 — El Ministro de Finanzas de Italia, Giovanni Tria, dijo el mes pasado en el Foro de Boao para Asia que, a diferencia de muchos de sus colegas, él temía que una recesión económica provocara un colapso financiero, en lugar de ser al revés, es decir, como sucedió en el 2008, cuando al desplome financiero le siguió una recesión económica global.

Una mirada al mercado de las obligaciones de préstamos con garantías (CLO, en sus siglas en inglés) nos da un indicio de lo que habría querido decir Tria. Las CLO son valores que tienen como garantías de respaldo, a deudas corporativas apalancadas. El volumen de obligaciones de préstamos con garantías ha aumentado debido a que la cola mueve al perro Los bancos han presionado al alza la demanda de instrumentos que producen retornos de alto rendimiento, lo que ha inflado el mercado de CLO y, a menudo, ha bajado el estándar (es decir, la calidad) de la deuda que ellos compran. Los volúmenes de CLO estaban en 2018 (aproximadamente) al mismo nivel del volumen que estaban las obligaciones de deuda con garantías de respaldo (CDO) en el 2006, según los datos de la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA). Las tasas de incumplimiento en las CLO en el 2018 actualmente son bajos, pero igual estaban bajas las tasas de incumplimiento en los CDO en el 2006, y todos sabemos lo que pasó después.